A股情緒爆發(fā)！技術(shù)性的超跌反彈 能維持多久?
昨天(1月14日)，A股市場迎來新年以來的最大單日漲幅，三大指數(shù)集體高開高走，市場情緒顯著回暖。截至收盤，滬指報3240.94點，漲幅2.54%；深成指報10165.17點，漲幅3.77%；創(chuàng)業(yè)板指報2075.76點，漲幅4.71%。兩市成交額達1.35萬億元，較前一交易日大幅放量3843億元，顯示出資金參與熱情高漲。 對于當日久違的大漲，與其將其歸結(jié)為多重因素交織影響下的反彈共振，不如說是技術(shù)分析派觀點的一次有力驗證。早在前一日，市場成交便大幅萎縮，成交額跌破萬億大關(guān)，打破了此前連續(xù) 72 個交易日成交額過萬億的紀錄。在技術(shù)分析的理論框架中，這種成交的大幅萎縮往往被視作市場見底的重要信號之一。 “縮量 —— 反彈” 這一市場規(guī)律在此刻得到了生動的演繹。具體而言，當量價均處于低位時，資金參與意愿逐漸減弱，此時市場對于利好因素的敏感度大幅提升，稍有風吹草動，行情便極易受其驅(qū)動而上漲。近期，關(guān)于美國關(guān)稅政策壓力有望緩解，以及國新辦新聞發(fā)布會透露出政策加碼等預期不斷發(fā)酵，這些因素共同為市場的短期大幅反彈提供了有力的推動。此外，在經(jīng)歷了此前的快速下跌之后，部分投資者基于估值分析，認為當前市場估值已處于較低區(qū)間，抄底情緒迅速升溫，進一步推動了市場的回升。 所以，此次股市的大幅反彈，與基本面的關(guān)聯(lián)并不緊密。那么，在這種技術(shù)性超跌反彈的背景下，此輪反彈究竟能否持續(xù)，又能持續(xù)多久呢？我們認為，在當前基本面僅呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，且處于政策和業(yè)績雙重真空期的環(huán)境下，短期技術(shù)性反彈的持續(xù)性較為有限。雖然反彈行情可能會在短期內(nèi)延續(xù)，但無論是持續(xù)性還是上漲力度都存在一定的局限性。在其他積極因素未能充分釋放之前，市場走勢或仍將面臨反復，甚至存在再次回落的風險。 一方面，此輪反彈主要是由技術(shù)面和情緒面共同推動，與基本面的關(guān)聯(lián)性較弱。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，當前基本面僅僅出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的改善，尚未實現(xiàn)全局性的好轉(zhuǎn)，且這種改善主要集中在房地產(chǎn)、家用電器等受到明確政策刺激的消費品領(lǐng)域?；仡?12 月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，經(jīng)濟仍存在邊際走弱的跡象。由此可見，近期市場的表現(xiàn)與基本面的關(guān)聯(lián)度并不高，更多的是在市場風險充分釋放、參與熱情顯著降低的背景下，借助情緒利好的釋放而引發(fā)的技術(shù)性反彈。 另一方面，技術(shù)性反彈的持續(xù)性仍需多方因素的提振。若僅僅依靠技術(shù)面的反彈動力，其持續(xù)性在很大程度上依賴于情緒、政策以及資金面的協(xié)同助力，至少需要其中一項因素持續(xù)發(fā)力，否則反彈的持續(xù)性將難以得到有效保障。當前，雖然市場情緒有所回升，但僅僅是從階段情緒低點的緩慢修復；政策面雖然整體保持積極態(tài)勢，但實質(zhì)性的提振措施仍有待進一步明確和落地；資金面方面，盡管部分助力資金出現(xiàn)回流現(xiàn)象，但近期整體流出的趨勢并未得到根本性扭轉(zhuǎn)。即便昨日成交額大幅釋放至 1.3 萬億元，實際上也只是回到了此前相對弱勢的水平，距離此輪行情中被視為行情啟動參考標準之一的 1.5 萬億元以上，仍存在一定的差距。 除此之外，從歷史經(jīng)驗來看，每當市場經(jīng)歷一波快速調(diào)整時，首次出現(xiàn)的大幅反彈往往難以立刻開啟一波持續(xù)的反彈行情，多數(shù)情況下仍會出現(xiàn)再次回落，以夯實新的階段性底部。比如2022年3月3日到15日，指數(shù)出現(xiàn)快速大幅殺跌，3月16日指數(shù)迎來超3%的大幅反彈，但隨后指數(shù)再次小幅上行后便迎來橫盤震蕩，并于4月11日再次開啟下跌，直至4月27日才階段見底；而2022年9月15日，指數(shù)一波快速下挫，隨后迎來幾日快速反彈，但持續(xù)性不強下再次回落創(chuàng)階段新低；再如去年年初，指數(shù)持續(xù)調(diào)整后于1月23日迎來連續(xù)反彈，但僅持續(xù)4天后再次走低，并且迎來連續(xù)殺跌，直至2635點迎來階段低點。這種反彈后再次探底的現(xiàn)象，本質(zhì)上是由于市場缺乏持續(xù)的提振因素，需要通過震蕩反復的過程，直至新的市場情緒形成共振。 綜上所述，對于短期市場的技術(shù)性反彈，目前來看缺乏明顯的持續(xù)性提振動力，更多的是短期風險持續(xù)釋放后的情緒性刺激結(jié)果。在缺乏基本面有力支撐的情況下，加之政策真空、業(yè)績真空以及海外市場干擾因素仍存在不確定性，市場走勢或仍將面臨較大的反復。 .郭.一.鳴
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